Esta é a Política Fiscal com Taxas de Câmbio Fixas, seção 12.3 do livro Política e Teoria das Finanças Internacionais (v. 1.0). Para detalhes sobre ele (incluindo licenciamento), clique aqui. Este livro está licenciado sob uma licença Creative Commons by-nc-sa 3.0. Veja a licença para obter mais detalhes, mas isso basicamente significa que você pode compartilhar este livro, desde que você credite o autor (mas veja abaixo), não ganhe dinheiro com ele, e torná-lo disponível para todos os outros sob os mesmos termos. Este conteúdo foi acessível a partir de 29 de dezembro de 2012, e foi baixado então por Andy Schmitz em um esforço para preservar a disponibilidade deste livro. Normalmente, o autor e editor seria creditado aqui. No entanto, o editor solicitou a atribuição habitual de Creative Commons ao editor original, autores, título e livro URI a serem removidos. Além disso, por solicitação do editor, seu nome foi removido em algumas passagens. 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DonorsChoose. org ajuda pessoas como você a ajudar os professores a financiar seus projetos em sala de aula, desde materiais de arte até livros a calculadoras. Seção 12.3 Política fiscal com taxas de câmbio fixas Objetivos de Aprendizagem Aprender como as mudanças na política fiscal afetam o PNB, o valor da taxa de câmbio e o saldo da conta corrente em um sistema de câmbio fixo no contexto da AA - DD. Compreender o processo de ajuste no mercado monetário, no mercado Forex e no mercado GampS. Nesta seção, usamos o modelo AA-DD para avaliar os efeitos da política fiscal em um sistema de taxas de câmbio fixas. Lembre-se do Capítulo 8 Resultado Nacional Determinação de que a política fiscal se refere a qualquer mudança nos gastos ou receitas dentro de qualquer ramo do governo. Isso significa que qualquer mudança nos gastos do governo (por exemplo, pagamentos de transferência ou impostos) por governos federais, estaduais ou locais representa uma mudança de política fiscal. Uma vez que as mudanças nos gastos ou nas receitas afetarão freqüentemente o saldo orçamentário do governo, também podemos dizer que uma mudança no superávit ou déficit público representa uma mudança na política fiscal. Quando os gastos do governo ou os pagamentos de transferência aumentam, ou as receitas fiscais diminuem, nós a referimos como uma política fiscal expansionista. Estas acções também estariam associadas a um aumento do défice do orçamento público ou a uma diminuição do seu excedente orçamental. Se o governo age para reduzir gastos governamentais ou transferir pagamentos, ou aumentar as receitas fiscais, é referido como política fiscal contracionista. Estas acções também estariam associadas a uma diminuição do défice do orçamento público ou a um aumento do seu excedente orçamental. Política Fiscal Expansional Suponha que os Estados Unidos fixem sua taxa de câmbio à libra esterlina à taxa /. Isso é indicado na Figura 12.2 Política Fiscal Expansional com Taxa de Câmbio Fixa como uma linha horizontal desenhada em /. Suponha também que a economia está originalmente em um supere equilíbrio mostrado como ponto J com PNB no nível Y 1. Em seguida, suponha que o governo decida aumentar os gastos governamentais (ou aumentar pagamentos de transferência ou diminuir impostos). Conforme mostrado no Capítulo 9 O Modelo AA-DD. Seção 9.3 Deslocamento da curva DD. Mudanças na política fiscal causam uma mudança na curva DD. Mais especificamente, um aumento nos gastos governamentais (ou um aumento nos pagamentos de transferência ou uma diminuição nos impostos) fará com que o DD mude para a direita (isto é, G, TR e T são todos os DD-shifters). Isto é representado no diagrama como uma mudança do DD vermelho para o azul D linha D (etapa 1). Figura 12.2 Política Fiscal Expansional com Taxa de Câmbio Fixa Se a política fiscal expansionista ocorrer devido a um aumento nos gastos do governo, então a demanda governamental por bens e serviços (GampS) aumentará. Se a política fiscal expansionista ocorre devido a um aumento nos pagamentos de transferência ou uma diminuição dos impostos, então o rendimento disponível aumentará, levando a um aumento na demanda de consumo. Em ambos os casos, a demanda agregada aumenta. Antes de qualquer ajuste ocorrer, o aumento na demanda agregada faz com que a demanda agregada exceda a oferta agregada, o que levará a uma expansão do PNB. Assim, a economia começará a se mover para a direita a partir do ponto J. À medida que o PNB aumenta, também aumenta a demanda por moeda real, causando um aumento nas taxas de juros nos EUA. Com taxas de juros mais altas, a taxa de retorno sobre os ativos dos EUA sobe acima da do Reino Unido e os investidores internacionais aumentam a demanda por dólares (em troca de libras) no Forex privado. Em um sistema de taxa de câmbio flutuante isso levaria a uma apreciação do dólar norte-americano (e depreciação da libra), ou seja, uma queda na taxa de câmbio E /. No entanto, como o país mantém uma taxa de câmbio fixa, a demanda excessiva por dólares no Forex privado será automaticamente aliviada pela intervenção do Federal Reserve dos EUA (ou do Fed). O Fed fornecerá o excesso de dólares exigidos pela compra de libras em troca de dólares à taxa de câmbio fixa. Como mostramos no capítulo 10, os efeitos de política com taxas de câmbio flutuantes. Seção 10.5 Intervenções cambiais com taxas de câmbio flutuantes. As compras de moeda estrangeira pelo Fed resultam em um aumento na oferta monetária dos EUA. Isso ocorre porque quando o Fed vende dólares no Forex privado, esses dólares estão entrando em circulação e, assim, tornar-se uma parte da oferta de dinheiro. O aumento da oferta monetária faz com que a curva AA se desloque (passo 2). O equilíbrio final será atingido quando a nova curva AA interseccionar a curva DD com a taxa de câmbio fixa (/) mostrada no ponto K. Observe que na transição, a intervenção do Fed no Forex ocorreu porque os investidores responderam ao aumento das taxas de juros dos EUA, aumentando a demanda por dólares no Forex. A resposta Feds provoca um aumento na oferta de dinheiro, que por sua vez irá reduzir as taxas de juros de volta ao seu nível original. Esse resultado é necessário para manter a condição de taxa de câmbio fixa de taxa de juros (IRP) de i i. Observe também que, à medida que o PNB aumenta na transição, fazendo com que as taxas de juros aumentem, esse aumento é imediatamente contrabalançado com a intervenção automática do Fed no Forex. Assim, a taxa de câmbio nunca cairá abaixo da taxa fixa. Haverá pressão para que a taxa de câmbio caia, mas o Fed estará sempre lá para aliviar a pressão com sua intervenção. Assim, o caminho de ajuste do equilíbrio original em J para o equilíbrio final em K seguirá a seta para a direita entre os dois pontos ao longo da taxa de câmbio fixa. O resultado final é que a política fiscal expansionista em um sistema de câmbio fixo causará um aumento no PNB (de Y 1 para Y 2) e nenhuma mudança na taxa de câmbio no curto prazo. Uma vez que o novo equilíbrio em K está abaixo da curva CC original representando um balanço de conta corrente fixa, uma política fiscal expansionista. Consistindo de um aumento em G. Fará com que o saldo da conta corrente caia. Isto corresponde a uma diminuição de um excedente comercial ou a um aumento do défice comercial. Política Fiscal Contractiva A política fiscal contratual corresponde a uma diminuição das despesas públicas, a uma diminuição dos pagamentos de transferência ou a um aumento dos impostos. Seria também representado por uma diminuição do défice do orçamento público ou um aumento do excedente orçamental. No modelo AA-DD, uma política fiscal contracionista desloca a curva DD para a esquerda. Os efeitos serão o oposto dos descritos acima para a política fiscal expansionista. Uma descrição completa é deixada para o leitor como um exercício. Os efeitos rápidos, no entanto, são os seguintes. A política fiscal contracionista em um sistema de câmbio fixo causará uma queda no PNB e nenhuma mudança na taxa de câmbio no curto prazo. Política fiscal contracionista, consistindo em uma diminuição em G. Também fará com que o saldo da conta corrente aumente. Isso corresponde a um aumento do superávit comercial ou a uma diminuição de um déficit comercial. Key Takeaways A política fiscal expansiva em um sistema de câmbio fixo causará um aumento do PNB, nenhuma mudança na taxa de câmbio (é claro) e uma diminuição no saldo da conta corrente. A política fiscal contracionista em um sistema de câmbio fixo causará uma queda no PNB, nenhuma mudança na taxa de câmbio (é claro) e um aumento no saldo da conta corrente. Exercícios Sri Lanka fixa sua moeda, a Rúpia do Sri Lanka (LKR), para o dólar dos EUA. Suponha que o Sri Lanka possa ser descrito usando o modelo AA-DD. Considere as mudanças nas variáveis exógenas no Sri Lanka na coluna da esquerda. Suponha que cada mudança ocorre ceteris paribus. Indique os efeitos a curto prazo sobre os valores de equilíbrio do PNB do Sri Lanka, da taxa de juros do Sri Lanka (i LKR), do défice comercial do Sri Lanka e da taxa de câmbio (E LKR /). Use a seguinte notação: a variável aumenta a variável diminui 0 a variável não muda A mudança de variável é ambígua (ie pode subir, pode cair) Finanças Internacionais: Teoria e Política, v. 1.0 12.3 Política Fiscal com Taxas de Câmbio Fixas Objetivos de Aprendizagem Aprender como as mudanças na política fiscal afetam o PNB, o valor da taxa de câmbio eo saldo da conta corrente em um sistema de câmbio fixo no contexto do modelo AA-DD. Compreender o processo de ajuste no mercado monetário, no mercado Forex e no mercado GampS. Nesta seção, usamos o modelo AA-DD para avaliar os efeitos da política fiscal em um sistema de taxas de câmbio fixas. Lembre-se do Capítulo 8 Resultado Nacional Determinação de que a política fiscal se refere a qualquer mudança nos gastos ou receitas dentro de qualquer ramo do governo. Isso significa que qualquer mudança nos gastos do governo (por exemplo, pagamentos de transferência ou impostos) por governos federais, estaduais ou locais representa uma mudança de política fiscal. Uma vez que as mudanças nos gastos ou nas receitas afetarão freqüentemente o saldo orçamentário do governo, também podemos dizer que uma mudança no superávit ou déficit público representa uma mudança na política fiscal. Quando os gastos do governo ou os pagamentos de transferência aumentam, ou as receitas fiscais diminuem, nós a referimos como uma política fiscal expansionista. Estas acções também estariam associadas a um aumento do défice do orçamento público ou a uma diminuição do seu excedente orçamental. Se o governo age para reduzir gastos governamentais ou transferir pagamentos, ou aumentar as receitas fiscais, é referido como política fiscal contracionista. Estas acções também estariam associadas a uma diminuição do défice do orçamento público ou a um aumento do seu excedente orçamental. Política Fiscal Expansional Suponha que os Estados Unidos fixem sua taxa de câmbio à libra esterlina à taxa /. Isso é indicado na Figura 12.2 Política Fiscal Expansional com Taxa de Câmbio Fixa como uma linha horizontal desenhada em /. Suponha também que a economia está originalmente em um supere equilíbrio mostrado como ponto J com PNB no nível Y 1. Em seguida, suponha que o governo decida aumentar os gastos do governo (ou aumentar os pagamentos de transferência ou diminuir os impostos). Conforme mostrado no Capítulo 9 O Modelo AA-DD. Capítulo 9, Seção 3 Deslocando a Curva DD. Mudanças na política fiscal causam uma mudança na curva DD. Mais especificamente, um aumento nos gastos governamentais (ou um aumento nos pagamentos de transferência ou uma diminuição nos impostos) fará com que o DD mude para a direita (isto é, G, TR e T são todos os DD-shifters). Isto é representado no diagrama como uma mudança do DD vermelho para o azul D linha D (etapa 1). Figura 12.2 Política Fiscal Expansional com Taxa de Câmbio Fixa Se a política fiscal expansionista ocorrer devido a um aumento nos gastos governamentais, então a demanda governamental por bens e serviços (GampS) aumentará. Se a política fiscal expansionista ocorre devido a um aumento nos pagamentos de transferência ou uma diminuição dos impostos, então o rendimento disponível aumentará, levando a um aumento na demanda de consumo. Em ambos os casos, a demanda agregada aumenta. Antes de qualquer ajuste ocorrer, o aumento na demanda agregada faz com que a demanda agregada exceda a oferta agregada, o que levará a uma expansão do PNB. Assim, a economia começará a se mover para a direita a partir do ponto J. À medida que o PNB aumenta, também aumenta a demanda por moeda real, causando um aumento nas taxas de juros nos EUA. Com taxas de juros mais altas, a taxa de retorno sobre os ativos dos EUA sobe acima da do Reino Unido e os investidores internacionais aumentam a demanda por dólares (em troca de libras) no Forex privado. Em um sistema de taxa de câmbio flutuante, isso levaria a uma apreciação do dólar norte-americano (e depreciação da libra), ou seja, uma queda na taxa de câmbio E /. No entanto, como o país mantém uma taxa de câmbio fixa, a demanda excessiva por dólares no Forex privado será automaticamente aliviada pela intervenção do Federal Reserve dos EUA (ou do Fed). O Fed fornecerá o excesso de dólares exigidos pela compra de libras em troca de dólares à taxa de câmbio fixa. Como mostramos no capítulo 10, os efeitos de política com taxas de câmbio flutuantes. Capítulo 10, Seção 5 Intervenções cambiais com taxas de câmbio flutuantes. As compras de moeda estrangeira pelo Fed resultam em um aumento na oferta monetária dos EUA. Isso ocorre porque quando o Fed vende dólares no Forex privado, esses dólares estão entrando em circulação e, assim, tornar-se uma parte da oferta de dinheiro. O aumento da oferta monetária faz com que a curva AA se desloque (passo 2). O equilíbrio final será atingido quando a nova curva AA interseccionar a curva DD com a taxa de câmbio fixa (/) mostrada no ponto K. Observe que na transição, a intervenção do Fed no Forex ocorreu porque os investidores responderam ao aumento das taxas de juros dos EUA, aumentando a demanda por dólares no Forex. A resposta Feds provoca um aumento na oferta de dinheiro, que por sua vez irá reduzir as taxas de juros de volta ao seu nível original. Esse resultado é necessário para manter a condição de taxa de câmbio fixa de taxa de juros (IRP) de i i. Observe também que, à medida que o PNB aumenta na transição, fazendo com que as taxas de juros aumentem, esse aumento é imediatamente contrabalançado com a intervenção automática do Fed no Forex. Assim, a taxa de câmbio nunca cairá abaixo da taxa fixa. Haverá pressão para que a taxa de câmbio caia, mas o Fed estará sempre lá para aliviar a pressão com sua intervenção. Assim, o caminho de ajuste do equilíbrio original em J para o equilíbrio final em K seguirá a seta para a direita entre os dois pontos ao longo da taxa de câmbio fixa. O resultado final é que a política fiscal expansionista em um sistema de câmbio fixo causará um aumento do PNB (de Y 1 para Y 2) e nenhuma mudança na taxa de câmbio no curto prazo. Uma vez que o novo equilíbrio em K está abaixo da curva CC original representando um balanço de conta corrente fixa, uma política fiscal expansionista. Consistindo de um aumento em G. Fará com que o saldo da conta corrente caia. Isto corresponde a uma diminuição de um excedente comercial ou a um aumento do défice comercial. Política Fiscal Contractiva A política fiscal contratual corresponde a uma diminuição das despesas públicas, a uma diminuição dos pagamentos de transferência ou a um aumento dos impostos. Seria também representado por uma diminuição do défice do orçamento público ou um aumento do excedente orçamental. No modelo AA-DD, uma política fiscal contracionista desloca a curva DD para a esquerda. Os efeitos serão o oposto dos descritos acima para a política fiscal expansionista. Uma descrição completa é deixada para o leitor como um exercício. Os efeitos rápidos, no entanto, são os seguintes. A política fiscal contracionista em um sistema de câmbio fixo causará uma queda no PNB e nenhuma mudança na taxa de câmbio no curto prazo. Política fiscal contracionista, consistindo em uma diminuição em G. Também fará com que o saldo da conta corrente aumente. Isso corresponde a um aumento do superávit comercial ou a uma diminuição de um déficit comercial. Key Takeaways A política fiscal expansionista em um sistema de taxa de câmbio fixa causará um aumento no PNB, nenhuma mudança na taxa de câmbio (é claro) e uma diminuição no saldo da conta corrente. A política fiscal contracionista em um sistema de câmbio fixo causará uma queda no PNB, nenhuma mudança na taxa de câmbio (é claro) e um aumento no saldo da conta corrente. Exercícios Sri Lanka fixa sua moeda, a Rúpia do Sri Lanka (LKR), para o dólar dos EUA. Suponha que o Sri Lanka possa ser descrito usando o modelo AA-DD. Considere as mudanças nas variáveis exógenas no Sri Lanka na coluna da esquerda. Suponha que cada mudança ocorre ceteris paribus. Indique os efeitos a curto prazo sobre os valores de equilíbrio do PNB do Sri Lanka, da taxa de juros do Sri Lanka (i LKR), do défice comercial do Sri Lanka e da taxa de câmbio (E LKR /). Use a seguinte notação: a variável aumenta a variável diminui 0 a variável não muda A mudança da variável é ambígua (isto é, pode subir, pode cair) Política Contractiva O que é uma Política Contractiva A política contratual refere-se a uma redução nos gastos do governo , Particularmente a despesa deficitária, ou uma redução da taxa de expansão monetária por parte de um banco central. É um tipo de política ou ferramenta macroeconómica concebida para combater a inflação crescente ou outras distorções económicas criadas por intervenções do banco central ou do governo. A política contratual é o oposto da política expansionista. VIDEO Carregar o leitor. Quebrando a política de contração política contracionista soa como se fosse projetado para retardar o crescimento econômico, embora isso não é o caso. Em vez disso, as políticas de contração são usadas para retardar distorções potenciais, como a alta inflação de uma expansão da oferta monetária. Preços de ativos não razoáveis ou efeitos de exclusão nos mercados de capitais. Como tal, o efeito inicial da política de contracção poderia ser uma redução do produto interno bruto (PIB) nominal, mas o resultado final poderia ser um crescimento económico mais elevado e mais sustentável e um ciclo económico mais suave. Talvez o uso mais famoso da política contracionista tenha ocorrido no início da década de 1980, quando o então presidente do Fed, Paul Volcker, terminou a inflação crescente dos anos 70. No seu auge em 1981, as taxas de juros dos fundos federais visados aproximaram-se de 20. Os níveis de inflação medidos diminuíram de quase 14 em 1980 para menos de 3 em 1983. Como Política Fiscal Os governos se engajam em políticas orçamentais contracionistas aumentando impostos ou reduzindo os gastos governamentais. Em sua forma mais crua, essas políticas são projetadas para siphon dinheiro fora da economia privada, na esperança de retardar a produção insustentável ou diminuir os preços dos ativos. Nos tempos modernos, um aumento no nível de impostos raramente é visto como uma medida de contração viável. Em vez disso, a maior parte da política orçamental de contracção desenrola uma expansão orçamental anterior, reduzindo os gastos do governo e, mesmo assim, apenas em sectores específicos. Se a política de contração reduz o nível de exclusão nos mercados privados, pode realmente criar um efeito estimulante em meu crescimento da parte privada, ou não-governamental, da economia. Por exemplo, grandes aumentos no crescimento econômico seguiram cortes massivos nos gastos do governo e aumento das taxas de juros durante a Depressão Esquecida de 1920-1921 e após o fim da Segunda Guerra Mundial. Como política monetária A política monetária contracionista é impulsionada por aumentos nas várias taxas de juros básicas controladas pelos modernos bancos centrais ou por outros meios que produzem crescimento na oferta monetária ou o nível total da oferta monetária. A idéia é reduzir a inflação limitando a quantidade de dinheiro ativo na economia ou parar a especulação insustentável ou o investimento de capital que poderia ter sido causado por uma política expansionista anterior. Nos Estados Unidos, a política de contração geralmente é realizada elevando a taxa de fundos federais-alvo, a taxa que os bancos cobram uns aos outros durante a noite para atender às suas exigências de reserva. O Fed também pode aumentar os requisitos de reserva para os bancos membros, reduzindo a oferta de dinheiro. Ou realizar operações de mercado aberto vendendo ativos, tais como Tesouros dos EUA, a grandes investidores. Isso reduz o preço de mercado desses ativos e aumenta seus rendimentos, tornando-o mais econômico para os aforradores e obrigacionistas.
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